David J Aldred - J.P.摩根欧洲、中东及非洲区财资部董事总经理暨区域企业销售主管
Jeremy Shaw - J.P.摩根欧洲、中东及非洲区财资部董事总经理暨区域业务主管及新兴市场企业销售主管
这是J.P.摩根系列文章的第一篇。本文审视当今一些影响财资管理者的关键问题，并为解决之道提供见解。首先要谈的是风险管理，这在财资管理的每一个决策中都是必不可少的要素。虽然财资管理工作的一项经常任务就是风险管理，但在过去的两年里，风险管理职能的重要性提升了，董事会都在寻求进一步参与识别和降低风险的过程。这使得财资管理活动的透明度增加，其对企业的价值进一步得到认同。
支付与交易对手风险
与财资管理中的其他风险形式一样，交易对手与支付风险并不是新生事物，但过去一年里，财资管理者需要更充分地评估或有风险，如公司将如何处理潜在的银行倒闭。很多问题与此相关。例如，虽然银行无法继续经营其业务的风险远低于几个月前，但公司仍需要对其银行伙伴具有长期行之有效的资产负债表及业务策略充满信心。这在俄国这样的新兴市场尤其如此，俄国的经济问题继续威胁银行的稳定，使财资管理者在必要时要寻求另类支付解决方案。财资管理者也在重新评估其清算货币支付的地点，特别是对俄国的卢布等传统上被视为有问题的货币，例如，他们可能会选择在伦敦而不是莫斯科对这些货币进行结算。
然而，对财资管理者来说，通常银行完全破产的风险可能性较小，却需要有应急计划来处理较小但具破坏性的意外事件。例如，合规要求、技术投资等负担越来越大，现今并不是每一家银行机构都能够认识到这种持续投资的意义。而且，由于多家银行现得到本国政府支持，它们面临着越来越大的压力，要将重点放在本土市场，而不是投资国际网络。因此，企业财资管理者需要降低对单一银行伙伴的依赖度，以避免在这些银行重新调整业务重心时承担风险。提供支付服务对银行造成较大的流动性费用，因为每日的流动性变动要求有相应的资本支持，如通过持续联系结算（CLS）。财资管理者正在不断地在寻求更多地了解其银行支持每日结算要求的能力。
银行和企业日益认识到，风险已不仅仅涉及其本身。
财资管理者进一步重视交易对手及支付风险的结果之一是提高了“银行不可知性（bank agnosticism）”，也就是，在不依赖某一家银行的前提下处理支付和资金管理的能力。在这方面， SWIFT Corporate Access这类解决方案让企业采用非专用的银行通讯基础设施，使企业能与所有的银行合作伙伴进行连接。一个相关的事项是单一欧元支付区（SEPA），虽然迄今SEPA支付产品的使用率仍较低。SEPA支付基于ISO20022标准，使得各家银行可以采用一致的格式，并有可能将SWIFT作为单一通讯渠道。而且，SEPA和《支付服务指南》（PSD）的结合让企业可精简在欧洲的资金管理，并受惠于法律协调化，包括简化资金管理结构及将银行关系数量减至几家信得过的合作伙伴。
另一个与交易对手和流动性风险相关的趋势是使用第三方托管的越来越多。以往第三方托管安排多用于持有并购业务中的待结算现金，现在则用于贸易和项目融资。
财务供应链风险
银行和企业日益认识到，风险已不仅仅涉及其本身。当评估一家公司的风险时，银行还会审视其主要供应商和客户，以确认潜在的风险。财资管理者越来越重视减少其价值链上的风险，审视与供应商和客户之间的支付条款以改善营运资本，同时增加财务供应链的弹性。我们发现，财资管理者会有很多这方面的想法，包括应收账款融资。而且，随着对供应链依存性（如对主要供应商和分销商）认知的提高，供应商和分销商融资会成为支持这些机构的有用工具。虽然供应链融资的出现已经有些时日，但过去6个月左右对该解决方案的兴趣变得越来越大。在今天的市场中，当公司融资时，都有其特定的目的，供应链融资是专门为支持供应链的。直到最近，一般都认为，供应链风险涉及的通常是向新兴市场销售的西欧或北美公司。
然而，现今的情况常常相反，新兴市场的供应商会担心世界其他地方的客户的稳定性。任何类型的公司，无论其总部设在哪里，都日益重视信用证等便于进行国际贸易的交易工具，而财资管理者则寻求银行提供贸易融资产品，来帮助提高财务供应链的稳健性和弹性。贸易风险涉及各种因素，包括提供文件证明和支付之间的时间长度、贸易文件中经常存在的不准确表述。其中一个相关风险是合规风险，货物到港而单证不全，导致延误影响整个供应链，以致公司利润。因此，确保贸易流程的效率对降低供应链风险至关重要。
随着一些银行之间的兼并，提供贸易融资服务的银行数量在减少，我们预计未来两年左右会有更多的兼并发生。然而，虽然大多数商业银行仍然提供贸易服务，但与其他交易银行服务相比，贸易服务未必是核心产品，这是财资管理者在选择或评估其贸易服务银行时需要考虑的问题。[[[PAGE]]]
运营风险
通过使用企业资源计划系统（ERP）、财资管理系统以及将这些系统与银行系统集成，财资管理者已在实现财资管理自动化方面取得了巨大进步。不过，除了识别和管理外部风险（如交易对手风险）以外，他们也在审视运营操作以确保对成本的控制，并且实现效率的最大化。在很多情况下，这意味着超出传统的财资管理范畴，延伸到旅行和娱乐信用卡、采购卡、商业支付和应收账款业务领域。
投资风险
在过去一年中，我们见证了企业投资者将资金 “投向高品质资产”，像J.P.摩根这样具备稳健资产负债表和完善投资流程的银行便受惠于高层次的投资。财资管理者在寻求更全面了解他们投资的银行，不仅是财务状况，还包括投资流程是否完善，以及银行将这些资金投向何方。基于这方面的种种考虑，一些人选择向企业投资而不是银行；然而，随着银行从衰退中复苏过来，而其他行业仍处于金融危机影响的阴影之下，财资管理者未必会认可这种策略的合理性。但是，危机的一个长期影响是，财资管理者将会继续向银行要求更多地了解其以存款或货币市场基金形式存放的现金的情况。J.P.摩根用来支持企业客户减少对投资流程和决策方面的担心的一个方法是我们的现金交易执行（Cash Trade Execution）服务。这是一种定期存款服务，我们将投资者的现金存放于40个选出的交易对手，我们对这些交易对手的风险状况进行密切地评估和监控。由于在这一平台的投资超过400亿美元，J.P.摩根具备了强大的购买力和交易对手分析能力。我们担任客户的代理人，作出的投资常常覆盖一组交易对手，获得较高的混合收益率。这对于存款资金而言，是最多样化、最安全的方法之一。
未来的风险管理
虽然危机的症状在某些行业开始纾缓，但即使整体经济恢复强势，世界也将变得很不一样。我们在过去一年中所看到的对风险的高度重视及其对企业的影响，不可能只是一种短期现象，长远来看，我们预期风险管理议程会对企业决策形成起更大作用。这将使财资管理者在形成业务策略过程中成为具影响力的角色，并提升其工作的重要性。另外，风险不再被视为独立的事项，不会将交易对手、外汇、利率风险等分开来分析；相反，财资管理者越来越重视风险之间的相互关系，这不仅仅是指企业内部，而是涵盖整个供应链。
