英国天然气集团的融资策略

Pedro Zinner——英国天然气集团司库

自1986 年的私有化以及从英国燃气有限公司中分拆以来，英国天然气集团经历了一场巨变。公司现已发展成一家高速增 长的在全球进行勘探与生产以及从事液化天然气方面业务的企业，市值约 600 亿美元。取得这样的成果归因于它宏大的、 成功的发展战略所创造的持续强劲的现金收入。在过去的三年里，英国天然气集团步入了重大的投资阶段，这导致了资产负债表的重大变化：例如，公司去年第一季度的业绩报告显示，公司现在的净负债为 106 亿美元，现金盈余为 42 亿美元。因此， 正如佩德罗·津纳（Pedro Zinner）在本文中所探讨的，公司有必要制定并着手转变其筹资战略。

财资管理目标

英国天然气集团拥有高效的财资管 理职能，涵盖资金、投资、风险和现金 管理方面的广泛职责。为了确保我们的 行动符合行业最佳实践和业务需要，我 们在一系列核心的财资管理目标范围内 开展行动：

1. 实行与我们的五年经营战略相匹 配并能让我们优化资本结构和资金成本 的最佳负债结构。
2. 采用最得当的管理技术，以便有 效地分配资源和充分利用现金余额。
3. 增强我们流程和信息流的完整性、 正确性和掌控力。

自从全球金融危机和我们的借款需 求改变以来，基于市场条件的变化和风 险认知，以可持续的、具有成本效益的方式进行企业融资显然是重中之重。在 制定我们的筹资战略时，我们会考虑许 多关键因素，以便能够实现它。

一个关键的必要条件是要长期保持 一个可靠的信用评级，因此，我们的筹 资决策应在主要的信用评级机构设定的 条件范围内进行。一个良好的信用评级 对我们能够被选为合作伙伴参与国际竞 争至关重要。与我们长期保持信用状况 相对应的还有各种各样的其他考虑。例 如，筹资解决方案应符合成本效益并与 我们的投资周期紧密一致。尽管长期融 资对实现我们的战略目标非常重要，获 得资本的能力和迅捷度仍然是不确定时 期化解流动性约束的头等事项。我们也认 识到，我们的战略需要符合银行新的资本 充足率要求和不断变化的地缘经济和地缘 政治风险状况。

为 了 满 足 这 些 要求，我们制定了一 个筹资策略来匹配我 们的长期信用评级目 标、成本效率和多样 化。例如，为了有效 地管理成本，我们实 行主动负债管理和动 态投资组合再平衡。 为了保证适度的多元 发展，我们不仅要利 用多种筹资渠道和工具，而且要尽可能地实行投资人多样化。

融资渠道多样化的重要性

鉴于始于 2008 年的全球金融危机和 最近的欧元区经济危机，对全球金融市 场造成的随之而来的影响导致如债务资 本市场和银行贷款等利用传统筹资渠道 的周期受到重大损害。展望未来，筹资 渠道可能又要受到限制，或者视筹资结 构的形式，由于严格的监管环境而完全 停止。为数较少的传统的公司筹资渠道， 如出口信贷机构（ECAS）、国家开发银 行（NDB） 和 多 边 机 构 / 银 行（MLAS  / MDBS）等，是支持公司发展的可用的筹 资工具。在少有机构放款的全球金融危 机期间，多边开发银行提供了 2220 亿美 元的融资，这对稳定全球至关重要。

出于这种考虑，2012 年司库一直专 注于筹资渠道的多样化，特别关注欧洲 出口信贷（ECAs）和国家发展银行（NDBs）。

2012 年 4 月，集团与加拿大出口发 展公司（EDC）签署 5 亿美元额度的信贷 协议。协议初始期限 4 年，期满后可延 长 12 个月。该协议受到英国天然气集团 与加拿大服务提供商之间现有关系的支 持，将促进英国天然气集团在其全球业 务组合中为加拿大的货物和服务寻找到 其他潜在的采购机会。

2012 年 10 月，英国天然气集团和日 本国际合作银行（JBIC）针对为日本供应能源资源的可能项目签订合作协议。

最后，在 2012 年 12 月，集团从美 国进出口银行获得 18 亿美元的借款融 资。这取决于最终文件和美方为正在进 行中的澳大利亚液化天然气项目进行服 务和设备的输出。

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银行设施的作用

可靠的银行设施是集团可靠的流动 性的主要源泉。它们是发行商业票据（按 评级机构的要求）的后盾设施，并在一 般市场破坏或因某种原因无力进入市场 的情况下提供紧急流动性。

2012 年，鉴于集团相当大的资本 支出计划和债券市场不确定性周期有可 能延长以及评级机构和投资者对流动性 关注的增加，集团可靠的设施增多了， 并得到进一步的完善。

2012 年 11 月，英国天然气集团完 成了一个新的可靠的多币种银团设施来 代替我们 23 亿美元到期的双边资金融 通。新的资金融通的规模达 30.4 亿美元， 这让英国天然气集团可靠的银行总融通 增加约 7 亿美元。未提取的银行总融通 现在达到 52 亿美元，其中 23 亿美元将 在 2016 年到期，30.4 亿美元在 2017 年 到期。

增加融资渠道

以吸引人的利率从债券资本市场 获得长期融资在目前一段时间是有可能 的。为了增强我们的资本结构，提高资 金类型的多样化，展现出对保持一个高 信用评级的管理承诺，获得一个具有竞 争力的长期资金的定价类型，2012 年 6 月发行的混合债券（取得 50% 的机构净 额贷款）把我们总借款的平均到期时间 延长至 17 年。

混合债券的发行深受市场欢迎（被 路透集团旗下的《国际金融评论》授予 2012 年“年度投资级公司债券”，被《银 行家》授予“年度欧洲企业债券”）， 从 3 种货币中总共筹集到约 21 亿美元，大大超额完成认购。这非常清楚地表 明英国天然气集团在全球范围内以及 在我们的多样筹集计划中取得重大发 展机会。

进行中的融资要务

在过去的三年，我们不仅致力于一 个广泛的投资计划，而且希望在未来两 年内让它继续下去，因此，找到创新的、 适当的融资方式将继续是工作重点。大 多数公司，包括英国天然气集团，都在 提前为它们的资本支出计划筹措财源， 提前考虑它们的战略方向，利用当前的 市场流动性水平。此外，尽管长期融资 是一个重点事项，全球金融危机凸显出短 期流动性不容忽视，而且资金短缺可能会 对业务提出挑战。我们将继续完善和发展 我们的筹资战略，以满足我们的短期流动 性需求和更长期的战略计划，符合我们 的客户、股东和员工的需要。