天壤之别？

Chris Furness
渣打银行环球资金管理部主管

Alex Barrett
渣打银行客户研究部主管

经历过十五年的普遍强劲增长和良好经济环境后，世界正处于非常严重的金融危机之中，这导致了环球经济增长疲弱。这次金融震荡的中心在美国，尤其是美国的消费者，但其带来的冲击却波及全世界。然而，不同企业、市场和经济体受冲击程度有很大不同，这对资金管理和整体营运资本管理均有深远影响。

信贷过分充裕，尤其是中、印两国融入世界经济导致的低通胀，造成了严重失衡。不错，11%以上的经常项目盈余可能是世界迄今仅见的最大盈余，而累积的巨额外汇储备也堪称空前。但信贷过分充裕导致资产价格膨胀，以至最终（或许？）美国住宅市场的火爆。去除这一泡沫是过度负债的美国消费者要面对的问题，他们得重建他们的集体资产负债表。这将使美国经济增长陷入多年滞缓。  

不过，对很多发展中经济体来说，经济增长依然强劲，这与上次经济周期完全不同。这些经济体面对的挑战是通胀，特别是食品和能源价格上涨。世界经济实力的天平正由“西方”（发达经济体）向“东方”（发展中经济体）倾斜。中国的经济增长可能由2007年的11.5%放缓至2008年的9.5%；印度今年的增长可能会放缓，但明年却会加快；而尼日利亚2008年增长似乎比2007年更强劲。这些经济体正在开发他们的内部增长动力，相互间的直接联系（而非与美国的联系）也日益增多。美国已不再是中国的最大贸易伙伴。过去六年，非中贸易年均增长40%以上。他们会受美国增长放缓的影响，但不会是灾难性的。

随着经济发展，这些经济体消耗的资源也越来越多，尤其是食品和能源，因此，商品价格居高不下。以石油为例，今年石油消耗增长中，40%来自中国和印度，30%来自海湾国家。由于多年投资不足，供应不能及时跟上，因而导致价格不断上涨。
 
2007年中市场流动性突然减少是近年金融市场发生的最大事件之一。这可视为市场开始再次分化的一刻——流动资金充裕的银行、资信良好的企业和基础稳健的经济体便脱颖而出。安全投资转移意味着资金流向中国、海湾国家和其他经济体——包括主权财富基金。这些市场的流动性仍然充足，这与过度借贷的“西方国家”形成鲜明对比。

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