——专访阿克苏诺贝尔集团财务主管Peter van Rood之二
在上期《TMI中国》中，阿克苏诺贝尔集团财务主管Peter van Rood介绍了他于2007年9月加入该公司后带头实施的财务改革项目。财务工作的各方面都作了重大变化和改进，包括银行基础设施、政策和流程、财务技能、IT和内部业务关系。在本期中，Peter van Rood向编辑Helen Sanders介绍了改进后的财务政策对阿克苏诺贝尔集团的财务改革及财务风险管理的作用。
检讨财务政策的出发点是什么？
我们于2008年年中开始改进财务政策。在那一阶段，我们正忙于与帝国化学工业公司（ICI）合并，大量的单位和人员需要了解阿克苏诺贝尔开展财务工作的方式。我们意识到需要以整合的方式来合并财务职能及进行财务改革 。这要求我们同时注意财务工作的每一组成部分。这些部分包括IT基础设施、银行关系和全球账户设计、机构设置以及政策和程序。最后一项则将我们的所有目标维系在一起。财务政策对我们而言是工具，用于传达我们对整个集团财务业务操作的期望，以及支持向新的运作方式转变。因此，我们检讨财务政策，旨在为阿克苏诺贝尔的新员工提供最大程度的入职支持，实施最佳操作财务政策，以及促进财务变革管理。
实际上，我们原来的政策文件也是精心编制的，这为我们修订文件提供了有用的基础。阿克苏诺贝尔的财务政策包括两大文件：涉及财务职责的财务规程，以及涉及各项业务中财务操作的财务政策。我们在三大领域对这些政策文件做了调整。
第一，我们调整了财务工作的治理结构，从而使财务规程也要做出改变。财务工作由企业融资及财务委员会管辖。该委员会至少每季举行一次会议，监督财务部的财务风险管理。它由财务、税务、监察和法律方面人员组成，由首席财务官Keith Nichols任主席。企业融资协调小组对该委员会提供支持。小组成员构成与该委员会相同，重点处理集团内部融资。这一结构支持集团的全球融资活动以及财务风险基础设施的管理。我们更新了财务规程，以反映这种新型运作方式。
第二，我们修订了财务政策以支持新流程的变革管理。由于我们重新设计业务流程以提高自动化和效率，我们需要在文件编制方面反映这些发展变化。我们将财务政策用作管理全球财务变革的工具，而不仅限于集团总部财务部门。例如，政策可支持由非集中化向集中化、标准化方式转变。相较于需要因地制宜的本地层面流程，为总部设计和操作的流程更易于详细描述。因此，政策在对不同业务部门员工的期望方面变得更清晰，在某些方面更详细。
第三，我们采用自我评估工具和年度审计说明书相结合，在政策中纳入了合规监督办法。
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如何编制阿克苏诺贝尔财务政策文件？
正如我之前所述，我们的财务政策包括两大文件：规定阿克苏诺贝尔财务操作的财务规程；以及作为财务手册一部分的各项财务政策，阐释了各项业务的规限。
财务规程包括以下内容：
• 财务职责，以及个人授权行为；
• 个人职权包括交易的对手和货币限制、批准等；
• 容许的金融工具；
• 责任与履行责任，这也包括企业融资及财务委员会和企业融资协调小组的职责；
• 规划、进度报告和年末评估流程；
• 集团总部财务政策，包括资本（例如股息政策、负债政策）、流动性（净空政策）、货币、利率和信用风险管理政策等。
财务政策文件分为六章：第一章为总则，其余五章分别涉及五个主要财务风险的管理：利率、外汇、信用、资本和流动性，内容包括：
• 各类风险描述，以及基于业务环境的决策准则和实例；
• 业务单位填报的自我评估问卷，以确认符合总部财务政策；
• 模板选择，例如银行委托、合资企业财务政策等。
基本上，财务政策文件为集团总部财务和业务单位之间的交流提供了整体框架，再由培训、建议和咨询加以补充。
你们如何确保各业务单位遵守财务政策？
很明显，规定政策是不够的，还需要具备确保合规的机制。我们以多种方式来实现这一目标。首先，我们以顾问身份接触业务单位，以了解他们的业务需要。因此，当业务单位提出筹资提议时，我们已充分了解了他们的合规情况。其次，业务单位主管须填报年度审计说明书，内容包括财务政策合规情况和例外情况的详细陈述。
最后，我们与内部审计定期交流。我们使用自我评估问卷作为财务和审计的常用工具，确保涉及业务单位工作时，将最重要的财务领域列为重点。
各业务单位对新财务政策有何反应？
我们小心地将我们的新政策与其它标杆企业对照，以证实这些新政策包括了行业最佳操作。对照后定稿的草案发给各业务单位征询意见。这一过程确保了最终政策务实、得到支持、有用，是良好政策的先决条件。毕竟，能贯彻落实的政策比脱离实际的政策好。一旦业务单位熟悉新政策后，普遍认同所做的改变。
你们最近如何应用政策？
最近阿克苏诺贝尔的债务再融资可以说是我们应用集团总部财务政策的一个好例子。阿克苏诺贝尔 60%的债务（超过20亿欧元）于2008年11月至2009年5月之间到期，正好遇上信贷危机。因此，我们发现，我们面临许多我们希望在政策中覆盖的财务风险。我想与你分享我们在债务再融资中的一些经验。
我们最初的目标是：在债务到期前，通过再融资来管理资本和流动性风险。因此，我们通过谨慎的招标程序，考虑了银行的专业水平和财务实力、条件和报价，以及历史资产负债表支持，在夏季选定了银团。一旦银团成员的文件准备就绪，我们就与信用评级机构着手准备债务评级。为了有效管理信用评级风险，我们提前开展这些工作。由于阿克苏诺贝尔于2008年1月收购了ICI，仍忙于相关的整合工作，因此这并非小事。评级机构要在确认现有评级前，查看几个季度的综合业绩，但由于我们的时间安排限制无法完成。通过清楚说明新公司的特点以及我们的保守财务策略和政策，评级机构确认了对我们现有评级的支持。[[[PAGE]]]
这使我们能在2008年9月的前两周进行非交易路演。到我们完成路演时，经济形势已急剧恶化，当雷曼兄弟于9月15日宣告破产后，市场彻底崩溃。阿克苏诺贝尔发现根本无法找到融资市场，不仅仅是债券市场，还包括商业票据市场。这一形势持续至11月底，其间每周都有新的危机信息。在此期间，我们调查了可用的所有选项，包括发行非欧元债券、私募、银行贷款等等。无疑地，如果发行非企业功能货币债券，就得考虑货币风险。尤其是在那段期间，较长期现金流的互换价格异常昂贵。第一批债券到期后，用通过季节性缩减营运资本获得的现金偿还了。然而，很明显这笔现金不足以偿还将于2008年12月到期的第二批债券。正如许多其它公司一样，阿克苏诺贝尔也因无法在市场融资而面对流动性限制。美国汽车厂商陷入困境，银行撇账数目在2008年前难以置信，需求迅速萎缩，全球前景只能用“前所未有”加以形容，你可以体会到当时前景多么令人沮丧。
2008年11月，我们开始看到英镑市场的发行机会，但尽管市况许可，我们最终决定价格无法接受。12月初，欧元市场开始对具有阿克苏诺贝尔信用质量的公司开放。我们抓住机遇推出五宗资本市场交易的第一宗——10亿欧元5年期债券，票息率为7.75%。这保障了我们的基本融资额，从而减少陷入降级、削弱市场融资能力、进一步降级的螺旋式恶化困境导致最终拖欠债务的可能性。虽然现在听起来难以想象，但在那段时期情况是不一样的。对我们来说，当时以高票息率发行债券的利率风险决策应在我们面临资本和流动性风险的背景下来看待。债券成功配售，而当我们在2009年第一季度末重新进入市场时，形势已开始好转。
我们第一批债券发行后，市场陷入停滞，直至2009年2月底，我们发行欧元和英镑债券，于2009年第二季度完成小型私募。那时，市场已发生了很大的变化，信贷息差已从危机高峰的475基点下降了300基点左右。
在此期间获得的经验有助于我们进一步改进我们的政策。例如，我们认识到帐面负债具合适的平均持续期和合理分布的到期日的重要性，这样有利于降低时间点风险。此外，维持集团总部流动性净空在目标水平的重要性已确认为我们流动性政策的一部分。我们关于外汇交易和转换风险管理的货币政策在决定是否以非欧元货币发行债券时具有重要意义。最后，我们在决定是维持固定利率，还是换成浮动利率时，将根据我们的利率政策作出考虑。
