Florent Michel - 拉蒂纳融资公司执行合伙人
繁忙的巴西圣保罗市中心如同一个挤满了蜜蜂的蜜罐。在这个充斥着豪华轿车、交通拥堵、品牌专卖店和人声鼎沸的商务餐厅的地方，商机无处不在。巴西圣保罗证券交易所正骚动着一波首次公开招股掀起的热潮。你能从街头巷尾感受到这个国家的发展和腾飞的经济实力。金融行业也毫不例外。巴西企业走向国际，跨国公司也走进巴西。在这个国家，跨境资金的汇入与流出有史以来第一次出现增长。这些成就都要归功于稳定的政局和严格的财政政策管理。巴西正吸引着大量对中国、俄罗斯和印度略感失望的投资客。然而，官僚制度余音未散，在构筑坚强的市场经济体系的同时，巴西也正努力建设着重要的公营部门。
本文将对巴西的资金管理以及最新的市场动向进行剖析。但是首先，我们必须来看看一个重要的问题：税收。如同该地区的其它国家一样，税收在巴西有着举足轻重的地位，然而巴西的税制有其独特之处。就税收本身而言，它始终是影响财务总监和财务主管作出任何决策的重要因素之一。
税收，税收，税收
巴西的税制相对而言比较复杂。这是因为，第一，巴西有三个征税层级，分别是：联邦政府、州政府和市政府。第二，虽然税率和征税范围貌似有明文规定，但在征缴过程中常常会出现例外与裁定，这都视不同行业和企业财务状况等情况而定。所以，我们建议首先要聘请一位可靠的税务顾问。值得一提的是，间接税平均占一个公司营业收入的40%至50%，所以它绝不是资产负债表上一个无关痛痒的项目。
对金融项目方面的税金而言，最重要的是IOF（金融操作税），即对绝大部分的金融交易所征收的0.38%的税金。与阿根廷或哥伦比亚的做法不同的是，巴西没有借贷税。但其实，金融操作税就已经涵盖了除银行账户借贷（如，借款、存款 、派息、外汇交易、银行业务和资本重整等）以外的所有资金往来。外汇及衍生品交易有相应的税收。
另外一个重要问题是转让定价。巴西在这方面有它自己的界定，而非遵循国际经合组织的规定进行操作。因此，未避免重新进行资格认定的麻烦，事先进行税收咨询是非常有必要的。
高效的收付系统
巴西继续处于现金管理和电子交易结算的领先地位。它高度自动化的环境为优化营运资本提供了最合适的工具。有人说，这是恶性通货膨胀年代的遗赠，那时一天的浮动比现在大很多。很多银行都提供先进的现金管理操作平台，以满足那些希望保留手工操作，或想要外包该部分业务的企业的需求。
在付款方面，巴西拥有RGTS系统，处理大批量付款（称为STR和CI-SITRAF），以及另一个处理低于5000雷亚尔（即将调整至3000雷亚尔）付款的结算系统（CIO-SILOC）。后者还结算Boletos（一种采用特殊电子发票形式的托收工具，在巴西被广泛使用）。这个RGTS付款系统叫做DOCs,用以处理当日付款。另一个系统称为TEDs，用以处理次日付款。支票结算系统称作COMPE，是全国性支票处理系统。支票和Boletos的结算都是D+1。我们将在本文稍后讨论Boleto市场是如何在革新技术推动下不断变化的。
除了一些跨境付款外，SwiftNet的发展不是太好。2007年Swift在圣保罗开设了办事处，但该平台的发展还是相对缓慢，因为银行都有它们自己的专用系统，并且还管理繁复的外汇交易授权流程。像布拉德斯科这样的巴西银行是主要用户。2009年，只有21家银行和92个金融机构用户，巴西甚至都没有跻身于Swift前25大用户国。Swift的信息交换量甚至下跌了10%。
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流动资金管理是重点
在巴西，流动资金管理仍是主要问题之一，并且是最难管理的项目。企业只被允许开设雷亚尔账户，限制了企业，特别是跨国企业，调动资金的空间。不过，鉴于过去十年巴西企业逐步趋向国际化，金融主管当局也略微松动了这些严苛的规定。在特定情况下，企业可以在央行—巴西中央银行的监管下开设海外美元账户。这一政策松动原来仅局限于几个行业部门，最近有关当局将之拓展至出口企业。有了这种海外账户，企业就能进行美元收付款的结算，省去将雷亚尔兑换成美元的麻烦，节省外汇兑换手续费和相应的税金。巴西央行感受到了前所未有的要求放宽外汇管制的压力，企业可能将很快被允许在巴西境内开设外币账户。
对巴西本地资金来说，零余额账户在同一法人实体下的子公司间广泛采用，银行也提供日终余额自动转账服务。合并不同法人实体的资金将被征收0.38%的金融操作税,使得该做法不受欢迎。资金交易量大的企业开始设立自己的投资基金(FIDC)，这样他们便能通过使用非税交易工具设法集中资金流，以构建自己的金融头寸。考虑到管理这种资金操作模式的代价，只有年资金流量超过1亿雷亚尔的大型企业来说才是值得的。
就资金存放问题而言，情况同样比较复杂，且税收也是一个问题。任何资金存放少于30天会被征收金融操作税（税率略低）。在这种情况下，短期资金存放该如何处理？事实上，通过企业施压，银行已就上述情况推出了一些短期产品。这些产品可提供不错的利率回报，有时还能免征金融操作税。各银行对各自的产品有不同的品牌和冠名。其中比较著名的一个是农业信用证(LCA)，即由拥有大量农业部门信用债券的银行所发行的产品。这些信用证可以短期持有且免征金融操作税。一个企业一周内在短期资金存放上的净收益可达到依靠CBI(银行同业拆息，基本上与SELIC利率相同)动态管理其流动资金的25%到30%。定期存款超过30天，你可以获得一定的利息收入，但利率无法达到银行同业拆息率或9.5%SELIC这样的水平。这种情况对营运资本改善计划有一定的限制。没错,你的确是可以快速收款,但是如果你不需要马上花费这笔钱，那又该怎么办的? 面对这种短期资金管理的困境,多数跨国企业通常选择避免持有雷亚尔存款,而是努力做好他们的现金预测，以尽量保持结余接近0,但是要做到这点谈何容易。
对海外美元账户(经允许),银行为其海外存款提供隔夜现金转移服务。
银行的冲浪游戏
无论是国际银行还是本地银行，它们都在玩着冲浪游戏。激烈的竞争渗透到了包括资金管理在内的每个部分。据预测，巴西2010年将实现近5%的经济增长，每个人都想抓住这个国家发展的机遇。目前，巴西的“国民金融服务使用率”仍旧处在40%左右的较低水平，因此，银行业的发展前景是非常具有吸引力的。
本地批发银行市场由三大国内银行主导：伊大屋银行（Itau）、巴西银行（Banco do Brasil）和布拉德斯科银行（Bradesco）。外资银行也能获得合理的市场份额，但是较小的网点覆盖和数量无几的零售业务限制了他们在工资发放和税务缴纳等领域的发展。这些银行是汇丰、桑坦德（Santander）和花旗(Citi)。实力较强的墨西哥商业银行(BBVA)没有在巴西设立分支，而是与布拉德斯科银行合作，为其大客户提供服务。
资金管理的三大趋势
• 直接借记授权(DDA)与Boletos的缓慢衰亡
这在巴西是一次革命。一向被视为商业付款支柱的传统“实体”银行Boleto正面对来自一个叫做DDA（直接借记授权）的崭新交易平台的挑战。2009年10月19日，这个新的直接结算平台处理了它的第一笔付款。DDA的功能是使顾客在可视的情况下，完全不需要持有Boletos实物凭证，就可完成Boletos付款，标志着Boletos的无纸化操作。据估计，每年操作的Boletos约有20亿，单笔平均金额为1000雷亚尔，因此挑战十分巨大。DDA的使用完全由客户自行决定，不能由供应商或者银行决定。客户只需注册成为该电子结算平台的用户即可。它显然能帮助企业更快捷地处理Boletos，且由于付款能更早确认，企业等于提早筹得了资金。
这一系统对银行而言也意味着大量节省，减少了管理Boletos的后台文书操作。DDA在巴西全国都可以使用。很有可能纸质Boletos会在未来的三到四年内逐步隐退。仅仅一年的时间，DDA就已经占了Boletos总量的10%，在一到两年之内应该会达到50%。银行将会开辟互联网、手机等所有渠道，以支持该新型付款系统。
• 巴西银行放眼海外
这是一个新的趋势。目前，只有巴西的伊大屋银行建立了区域及全球策略，区内业务不断扩张，主要为大型巴西出口企业在拉美地区的收购及发展服务。伊大屋通过收购当地银行或外资银行（波士顿银行）在阿根廷、智利、乌拉圭及巴拉圭建立了业务。作为战略计划的下一步，伊大屋可能进军墨西哥市场。巴西的其它一些银行也在进行区域性部署，包括2010年4月巴西银行在阿根廷收购了巴塔哥尼亚银行，以及2010年5月布拉德斯科银行在墨西哥信用卡公司(IBI)的增资。
• 巴西将跻身全球最大信用卡使用国行列
信用卡的使用是一种新现象。巴西不仅是全世界电子化资金转移最成熟的国家之一，也将跻身全球最大信用卡使用国行列，这将带来产业格局的重大变化。信用卡将为一些巴西人填补没有银行帐户的空白（如前文所述，约有50%的人没有银行帐户）。银行都清醒地意识到了这一商机，并已开展了一系列市场推广活动，从商场合作促销到为企业承揽工资业务，都是为了推销信用卡概念。
与此同时，央行和政府也叫停了信用卡业务垄断。虽然三大信用卡发卡商与一些银行签订了独家分销协议（如，万事达与Redcard, Visa与Visanet(现在的Cielo)及美国运通和布拉德思科），这样的垄断联盟按照法律将不复存在。这种寡头垄断的终结意味着竞争即将到来，最终用户和信用卡大户企业（如，沃尔玛或家乐福等）也将获得更优惠的价格。在未来的几年中，不同的支付卡和信用卡将日益成为人们付款、收款和管理现金的常用工具。
