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商品风险管理:行动的时候到了?(Commodity Risk Management: Time for Action?)

Olivier Cattoor 与 Olivier Kaczmarek - 普华永道(比利时)

引言

财务主管的职位说明中包括保护公司免受金融风险的不利影响。对于外汇、利率、流动性和信用风险来说,这是普遍认同的范式,然而,这一阐述对于商品风险来说却并非如此。我们将首先检视为什么一些暴露于商品风险下的公司还没有开始积极管理那些风险。然后,我们将重点分析一些成功管理商品风险的公司的案例。最后,我们将试图从这些案例中找到一些提示,以应用于改善商品风险管理。

不行动的原因

令人惊讶的是,除了航空公司、冶金公司等少数在核心业务中存在较大商品风险的公司以外,很少有财务主管或财务总监(CFO)对公司的商品风险有清晰的概念。在能源和商品市场日益开放、波动加剧的环境下,这一情形令人担忧。

造成上述情形的一些潜在原因如下:

  • 首先,关于商品风险的信息通常分散在不同的部门(一般来说是采购部门或者销售部门)以及不同的分支机构。因此,公司建立商品风险管理(CRM)时遇到的第一个困难是如何确认及掌握这些风险。
  • 第二个不行动的原因涉及难于准确量化公司面临的商品风险(例如考虑到风险转移机制或者自然避险策略等)。这一操作要求全面了解整个公司运用的各种商业模式。
  • 第三个需要克服的困难是公司管理层在目标和战略上要达成一致。这项操作需小心处理,因为高级管理层通常在风险管理目标上有不同的观点(例如降低收入的不稳定性、锁定预算价格或确保在长期从商品价格潜在的有利波动中获利)。
  • 对于已成功完成以上步骤的公司,下一个挑战是测量选定的CRM策略的绩效。这里的关键是制定合适的关键绩效考核指标(KPI)以及如何切实贯彻这些指标。
  • 许多其他因素也可加到上述清单中,例如,谁应为该操作负责:采购部门主管还是财务主管、寻找合适的对冲工具的困难或者一些金融对冲商品市场缺乏流动性等。

通往成功的商品风险管理方法之路充满陷阱。以下案例说明一些公司已在迷宫中找到了他们的路线。