当今重要的事项（四）：制定可持续的流动资金策略(What Matters Today #4: Creating a Sustainable Liquidity Strategy)

Tristan Attenborough – J.P. 摩根财资及证券服务部董事总经理暨欧洲、中东及非洲区流动资金与投资产品业务主管

Margaret Yao – J.P. 摩根财资及证券服务部董事总经理暨亚太区流动资金与投资产品业务主管

“银行同业市场中市场参与者的信心是信贷充足的主要驱动因素。”

流动资金状况的变化

金融危机前，企业为寻求更高回报率而挤压了风险回报区间并带来严重后果。因应这种情况，许多机构从传统的无风险投资中寻求安全保障，变得更重视交易对手风险，以及将流动资金转移到资本充足的银行。保本、风险管理以及确保流动资金和融资可得性成为主旋律，迪拜债务危机再次强调了这一点。

政府和央行的直接和间接干预显著改变了风险管理的情势。利率市场已经错位，借贷利率仍保持高位的同时出现了前所未有的低投资收益率。一些银行已改变策略，或者干脆退出市场，这在信贷重新定价之外，为企业财务主管带来新的银行业风险。利率市场走弱与股价表现强劲形成对照，为财务主管带来了如何投资现金等新问题。

在这样快速变化的市场环境中，财务主管没有时间来判断流动资金策略是否具有足够弹性承受市场压力。如果我们所见的主要货币低利率能反映在资产负债表两侧，问题会少很多，但融资成本即便对那些能获得融资的机构来说仍然很高。银行同业市场中市场参与者的信心是信贷充足的主要驱动因素，而信心要恢复到危机前水平需要时间。在美元展示了比其他货币更快速恢复的同时，阿联酋国家发生的事件又摇动了信心。不可避免地，市场信心的任何变化，无论正面还是负面，都将继续对信贷的充足性和成本产生影响。

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