Treasury Management Internation Logo
Risk Management
Published  1 MIN READ
Please note: this article is over 11 years old. If you feel this article is inaccurate or contains errors get in touch here. Many thanks, TMI

VaR方法及其在信贷危机中扮演的角色 (VaR and its Role in the Credit Crisis)

Mark Kirkland - 庞巴迪运输公司财务副总裁

造成2009年信贷危机的原因将成为未来很长时间人们的热门话题,虽然可能不如我们现在预期的那般长时间。人们有遗忘(或者暂停想起)最坏的经历的独特能力。我曾经多次坐下来试图去思考,这次危机的可能原因到底是什么?对经营业绩进行会计处理的方法存在内在缺陷?大量巨额场外衍生品交易?监管机构监管不力?甚至是银行家薪酬过高?最终,我相信,上述种种都不是造成危机的主要原因。

现在很清楚,很少有银行的股东了解一些银行实际上所承担的风险状况。

在我看来,存在两个互不相关的原因。第一个原因是金融行业的报酬机制(而不是报酬金额)。大多数银行家获得的报酬中有一部分为期权。如果公司赚取巨额利润(基于盯住市场的未来不确定现金流),雇员可获得大额现金奖金。如果公司出现亏损,最坏的情况是,员工可能不获发奖金。显然,这等于是全权委托好赌的人拿公司的经营去冒险。由于大多数奖金不是与公司的所有者(股东)讨论,而是由高级雇员所把持的薪酬委员会所厘定,因此会有支付过高薪酬的倾向,因为做决策的人本身也会从中受益。

我对这个原因不作详细讨论,只是为了强调,这种模式会鼓励冒险。第二个原因是本文所提出的观点。风险过去和现在都未能为人们所了解,也没能被有效地管理和适当地报告。现在很清楚,很少有银行的股东了解一些银行实际上所承担的风险状况。造成这种情况的原因之一是由于风险披露不清晰。更加重要的问题是,似乎一些银行并未完全理解风险,而将自身的许多风险评估工作外包给了评级机构,然后采用有缺陷的方法,如在险价值法(VaR),来管理风险并对管理层和股东进行报告。